岁末年初，人民币汇率如一匹脱缰的野马，一路高歌猛进，强势突破6.9关口，创下近三年来的新高，成为春节前夕金融市场一道亮丽的风景线。然而，在这波凌厉的升值攻势下，留学生的生活成本悄然降低，而出口企业的汇兑损益却面临着严峻的考验。市场最为关注的问题也随之浮出水面：人民币是否会一路高歌猛进，持续升值呢？
2026年2月12日，中国外汇市场见证了一个历史性的时刻。在岸、离岸人民币对美元汇率双双突破6.9整数关口，其中，在岸人民币最高触及6.8998，离岸人民币最高升至6.8964，双双刷新了自2023年4月以来的新高。而这轮人民币的强势行情，实际上从2025年底突破7.0关口后便已初现端倪，进入2026年初更是呈现加速之势。回顾这轮行情，2025年4月9日是一个重要的转折点，当日离岸人民币兑美元汇率大幅上涨1.1%，此后便开启了一轮趋势性升值。截至2026年2月11日，近一年来人民币累计升值幅度已达6.99%。
展开剩余82%本轮人民币汇率的强势上涨，并非单一因素所致，而是由多股力量共同推动的结果。首先，外部环境的改善是重要的背景。自2025年11月以来，中美经贸关系趋于稳定，我国整体外部环境也随之缓和。其次，内部因素同样功不可没。东方金诚首席宏观分析师王青指出，年底前后企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强。一组亮眼的数据也印证了这股力量的规模：2025年中国货物贸易顺差高达11889.46亿美元，同比增长19.78%，创下历史新高。此外，市场情绪的积极转变也起到了推波助澜的作用。“以离岸人民币领涨为标志，这段时间汇市情绪偏高，成为助推人民币走势偏强的重要因素”，王青如是说。
但与以往的人民币升值周期不同，本轮行情展现出独特的底层逻辑。其一，中国企业在海外的盈利能力持续提升，贸易顺差带来了庞大的结汇需求。其二，全球资金对美元的信任度降低，对实物资产的需求增加。其三，中国对外贸易政策正在发生转变，从单纯追求规模扩张转向稳固产业链、保障利润、控制风险，优势产业也正在从对外“补贴”向对外“征税”转变。中国银河证券首席经济学家章俊甚至认为，人民币将脱离3-4年的短周期，呈现更长维度的升值周期，而当下正是这一长升值周期的起点。
尽管长期趋势向好，但我们仍需保持理性。王青分析认为，考虑到一季度我国出口仍将保持较快增长，春节前企业结汇需求可能持续释放，市场情绪偏高，再加上短期内美元指数大幅反弹的可能性不大，预计春节前后人民币还会处在一个偏强运行状态。但他同时也提示，2025年12月以来人民币对美元中间价已持续向偏弱方向调控，“旨在引导市场预期，防范短期内人民币过快升值”。
展望未来，春节后的市场格局可能会发生变化。建设银行金融市场部分析认为，春节后季节性结汇力量或逐渐弱化，结售汇力量将趋于平衡，汇率将回归基本面驱动。从中长期来看，贬值压力同样不容忽视。王青指出，2025年美元指数跌幅巨大，已对美联储降息等利空因素有所消化，2026年美元指数有望企稳。特别是美联储新主席人选的“降息 缩表”主张对美元走势的影响值得高度重视，这意味着今年人民币对美元被动升值动能会明显减弱。此外，伴随美国高关税对全球贸易影响的进一步显现，2026年我国出口增速可能下行，结汇需求趋于放缓，外部不确定性也可能导致汇市情绪波动。因此，市场普遍预期人民币将在全年呈现双向波动、温和升值的格局。王青则给出了更为宽泛的判断：“2026年人民币对美元汇价将在7.0至7.2中枢附近双向波动”。北大国民经济研究中心也预计，2026年2月人民币汇率将在6.85-7.05区间震荡，并提示人民币汇率波动风险。
那么，人民币升值会对不同资产类别产生怎样的影响呢？在股票市场上，人民币稳健升值有助于吸引海外资金回流，形成正向循环。实证研究显示，人民币升值期间，AH股的权益资产通常表现较好，其中港股的敏感性更高。大约19%的行业有望因人民币升值而提升利润率，其中造纸板块受益最为突出，人民币升值能够显著降低纸企海外原材料采购成本，从而改善盈利水平。而在大宗商品方面，市场对人民币升值能否带来趋势性行情仍存在分歧。高盛认为工业金属有望受益，能源板块表现偏弱；华泰证券则表示铜铝相对占优，但难以形成趋势性机会。
人民币的持续走强，直接关系到企业的经营和居民的“钱袋子”。对居民而言，人民币升值最直接的好处是海外购买力的提升。王青认为，“人民币汇率走强带来换汇成本下降，能够节省出国旅游、留学等支出，面临一个比较有利的时间窗口”。但他同时也强调，居民换汇应以实际需求为原则。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟进一步解释，对于居民来说，如果没有明确的境外消费或投资需求，单纯为了“赌汇率”而持有外汇并无必要；如果节后确有留学、旅行或投资安排，则可以根据自身需求分批购汇，以平滑成本。而对于外贸企业而言，人民币升值则会带来汇兑收益的变化。王青表示，以当前幅度升值，不会对外贸企业出口造成较大冲击，影响更多体现在出口企业汇兑收益受损等方面。
面对人民币的快速升值，政策信号已经指向“稳预期、防超调”。2月10日，央行发布的《2025年第四季度中国货币政策执行报告》重申，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。中信证券首席经济学家明明表示，央行稳定汇率工具的目标在于引导市场预期，防止汇率市场形成单边一致性预期并自我强化，助力人民币保持相对韧性。值得注意的是，2025年12月以来，人民币对美元中间价已持续向偏弱方向调控。监管层稳定汇市的工具箱储备充足，如果2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌情况，包括中间价调控在内，监管层稳定汇市的工具会果断出手，释放清晰的政策信号。从货币政策空间来看，人民币对美元温和升值意味着汇率因素对央行适时降息降准的掣肘有所减弱，从而扩大了国内货币政策灵活调整的空间。
总而言之，人民币升值的大幕已经拉开，但前方的道路注定不会一帆风顺。正如经济学家屈宏斌所言，无需对人民币单边升值感到恐慌，双向波动才是常态，政策方面拥有充足的工具箱来应对短期超调。美联储的降息节奏、地缘政治局势等都是影响汇率的重要变量，人民币汇率大概率将稳定在合理区间。在这轮“不一样”的升值行情中，理性认知、科学应对远比试图预测短期的涨跌更为重要。
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